Применительно к валютным рынкам закон единой цены формулируется следующим образом: курс какой-либо валюты при­мерно одинаков во всех странах. Отклонение валютного курса на различных валютных рынках определяется величиной операци­онных расходов, связанных с переводом данной валюты с одного валютного рынка на другой. Таким образом, курс доллара в Нью-Йорке отличается от курса доллара в Токио на величину операци­онных расходов, связанных с переводом доллара из Нью-Йорка в Токио. В случае если курсы валют различаются на величину боль­шую, чем величина операционных расходов, возникает возмож­ность игры на курсовых разницах, которая и получила название валютного арбитража.

Валютный арбитраж – это операция с валютами, состоящая в одновременном открытии одинаковых (или различных) по сро­кам противоположных позиций на одном или нескольких взаи­мосвязанных финансовых рынках с целью получения гарантиро­ванной прибыли за счет разницы в котировках.

Арбитражные операции в процентном выражении невелики, поэтому выгодны лишь крупные сделки. Осуществляют их глав­ным образом финансовые институты. Основной принцип арбит­ража – купить какой-либо финансовый актив подешевле и про­дать его подороже. Необходимым условием арбитражных опера­ций является свободный перелив капитала между различными сег­ментами рынка (свободная конвертируемость валют, отсутствие валютных ограничений, отсутствие ограничений на осуществле­ние определенных видов деятельности для различных типов аген­тов и др.). Предпосылкой рассматриваемых операций является не­совпадение котировок финансовых активов во времени и в про­странстве под действием рыночных сил.

Различают временной валютный и пространственный валют­ный арбитраж. Кроме того, каждый из них подразделяется на про­стой и сложный (или кросс-курсовой, тройственный). Простой арбитраж выполняется с двумя валютами, а кросс-курсовой – с тремя и более валютами.

Локальный, или пространственный, арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках. Возможность для локального арбитража существует, если курс покупки валюты в каком-либо банке превышает курс прода­жи в другом банке. Сложный арбитраж может быть реализован тогда, когда рассчитанный кросс-курс между двумя валютами от­личается от фактического котируемого курса каким-либо банком или на каком-либо рынке. Временной арбитраж представляет со­бой операцию с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени.

В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному и валютно-процентному, так как на валютных рын­ках после почти двух десятилетий резких скачков курсов наблю­дается относительное выравнивание условий обмена как между европейскими денежными единицами, так и в отношениях между ними и долларом США. Однако существует разница в процент­ных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок, хотя процессы интеграции усилива­ются и на рынках ссудных капиталов Валютно-процентный арбитраж основывается на использова­нии различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в различных валютах. В наиболее простом случае эта операция представляет собой конверсию национальной валюты в иностран­ную, размещение ее на депозит в зарубежном банке, после окон­чания срока которого средства переводятся обратно в националь­ные денежные единицы. Подобные операции могут проводиться в двух формах – с форвардным покрытием и без него.

Наиболее часто при игре с валютными курсами используется покрытый процентный арбитраж. Покрытый процентный арбит­раж представляет собой сделку, сочетающую валютную и депо­зитную операции, которые направлены на регулирование арбитражерами валютной структуры своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разниц в процент­ных ставках по различным валютам. В качестве примера процент­ного арбитража с форвардным покрытием можно привести сле­дующую схему действий: покупка валюты по курсу "спот", поме­щение ее на срочный депозит и одновременная продажа ее по форвардному курсу. Данная операция не несет валютного риска, а источником прибыли в этом случае является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам и стоимости страхования валютного риска, определяе­мой размерами форвардной маржи.

Небанковские участники валютного рынка иногда используют процентный арбитраж без форвардного покрытия. Эта операция обычно является средне- или долгосрочной и связана с движени­ем капитала. Суть ее состоит в том, что арбитраже? покупает ва­люту на условиях "спот" с последующим размещением ее на де­позит и обратной конверсией по курсу "спот" по истечении его срока действия. Для участников, осуществляющих данный вид ар­битража, важно правильно оценить тенденцию изменения курса валюты на средне- и долгосрочный интервал времени, так как их валютная позиция является открытой и тем самым подверженной риску изменения валютного курса.

Арбитражные операции являются основными в работе дилеров коммерческого банка. Часто возможность для проведения арбит­ражных сделок возникает лишь на считанные минуты, поэтому от способности дилера мгновенно оценить и просчитать арбитраж­ную операцию во многом зависит прибыль банка в каждый кон­кретный день. Арбитражные операции сложны и требуют хоро­шего видения рынка, поэтому дилеры специализируются на опе­рациях с определенным количеством валют.

Арбитражные операции также имеют большое экономическое значение для всего финансового рынка. Поскольку арбитражные операции базируются на извлечении выгоды из различий, суще­ствующих между рынками или на одном и том же рынке между сроками контрактов, вмешательство арбитражеров позволяет обес­печить взаимосвязь курсов и регулирование рынка. В отличие от спекуляции и хеджирования, арбитраж способствует кратковре­менному выравниванию курсов на различных рынках и сглажива­ет резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка.

Другой операцией, которую часто используют крупные участ­ники валютного рынка, является спекуляция – деятельность, на­правленная на получение прибыли за счет разницы в курсах фи­нансовых инструментов во времени. Успешность спекуляции за­висит от точности прогнозов, так как реализация спекулятивной стратегии требует от ее участника покупать валютные инструмен­ты, когда предполагается повышение курсов, и продавать, когда ожидается их понижение, наилучшим образом используя при этом эффект рычага, созданный гарантийным залоговым депозитом, и изменчивость котировок.

Спекулятивные операции значительно повышают ликвидность рынка срочных финансовых инструментов. В надежде на спеку­лятивную прибыль на срочном рынке заключается около 60% от всех сделок. Это позволяет проводить большие по объему опера­ции. Кроме того, спекуляция создает принципиальную возмож­ность для хеджирования, так как спекулянт за вознаграждение сознательно принимает на себя риск изменения цен финансовых активов, который перекладывают на него хеджеры. Таким обра­зом, хеджирование невозможно без спекуляции.

К содержанию книги:

пространственный или межрыночный валютный арбитраж (сделка и контрсделка проводятся на разных валютных рынках, например, покупка в Токио, а продажа в Лондоне, прибыль получают за счет случайного расхождения в курсах валют на разных рынках). Это классический арбитраж, его главная отличительная черта состоит в том, что он практически безрисковый, поскольку валютная позиция открывается на считанные минуты. Межрыночный валютный арбитраж играет важную роль в функционировании валютных рынков, поскольку в результате данных операций происходит выравнивание курсов валют на разных рынках; временной валютный арбитраж (прибыль получают на разнице в курсах валют в разные периоды времени); конверсионный арбитраж (получение прибыли за счет случайного расхождения в котировках разных валют у разных участников валютного рынка); валютно-процентный арбитраж (получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по депозитам в разных валютах; состоит в покупке валюты с высокой процентной ставкой, размещении ее на депозит и последующей продаже данной валюты за первоначальную с целью реализации арбитражной прибыли). Различают простой валютный арбитраж, при котором в сделках участвуют две валюты, и сложный валютный арбитраж, когда в нем задействовано более двух валют (например, конверсионный арбитраж). Операции валютного арбитража лежат в основе валютного дилинга коммерческих банков. Операции СВОП - особая группа операций, получающая в последнее время все большее распространение. Различают валютные, процентные и валютно-процентные СВОПы. В самых общих чертах любой СВОП - замена денежного потока с одними характеристиками на денежный поток с другими характеристиками. Характеристики денежного потока: валюта платежа и курс обмена валют; тип процентных ставок; уровень процентных ставок; периодичность платежей. Главная цель проведения операций СВОП - оптимизация денежных потоков с целью сокращения затрат на привлечение ресурсов и проведение операций, а также страхование процентных и валютных рисков, хотя они могут проводиться и в арбитражных (спекулятивных) целях. Часто эти задачи решаются на рынке взаимосвязанно. Процентный СВОП представляет собой обмен процентными платежами, рассчитываемыми с согласованной (предполагаемой, номинальной) суммы, в течение определенного периода времени, например в течение трех лет. В обмене могут участвовать как две стороны (простой СВОП), так и несколько сторон (сложный, или структурированный СВОП). Участниками операций СВОП могут быть как два или несколько банков, так и небанковские организации. Обычно при процентном СВОПе одна сторона (банк) берет на себя обязательство выплачивать другой стороне (другому банку или компании) платежи по фиксированной процентной ставке на какую-то согласованную номинальную сумму в обмен на процентные платежи по плавающей процентной ставке на ту же сумму, ко- торую обязуется платить противоположная сторона СВОПа. При этом номинальная сумма, от которой считают процентные платежи, служит лишь базой для расчета суммы платежей, учитывается в качестве таковой за балансом и выплате, как правило, не подлежит. На рис. 3 представлен пример использования процентного СВОПа для страхования процентного риска банка. Активы банка размещены с фиксированной средневзвешенной доходностью 9% годовых, в то время как его обязательства переоцениваются в шестимесячном временном интервале по средней ставке ЛИБОР плюс спред 2% годовых (ЛИБОР + 2%). При такой структуре баланса банк может понести убытки при росте рыночной процентной ставки, поскольку это может привести к удорожанию ресурсов банка при фиксированной доходности активов. Чтобы застраховаться от возможных убытков, банк заключает процентный СВОП на три года, принимая на себя обязательство платить процентные платежи по фиксированной процентной ставке 8% годовых в обмен на получение платежей по плавающей ставке ЛИБОР плюс 2% годовых. Тем самым банк зафиксировал для себя процентную маржу в 1%, а удорожание ресурсов при росте процентной ставки будет компенсировано возрастающими платежами партнера по СВОПу. Рис. 3. Страхование процентного риска с помощью процентного СВОПа Валютный СВОП представляет собой комбинацию из двух валютных сделок, спот и форвард, заключенных в одно и то же время на одну и ту же сумму, но имеющих противоположную направленность (сделка и контрсделка). Наличная сделка (спот) обеспечивает немедленный перевод ресурсов из одной валюты в другую, срочная сделка обеспечивает реконверсию (обратный перевод ресурсов в первоначальную валюту). Для валютных СВОПов характерно то, что курс и наличной, и срочной сделки определяется одновременно в момент заключения сделки СВОП. В результате стороны получают в свое распоряжение необходимую валюту на определенный срок, они защищены от валютного риска при реконверсии (СВОП формирует закрытую валютную позицию) и экономят на операционных расходах. При этом срок операции СВОП, как правило, больше года, то есть это способ страхования долгосрочных валютных рисков. Этим они отличаются от дилерских СВОПов, с помощью которых страхуются краткосрочные валютные риски на внутреннем межбанковском валютном рынке. На мировом рынке капиталов возможно проведение операций СВОП на любой срок в пределах 15 лет. Этот рынок базируется на институте СВОП-посредников, роль которых играют международные банки и кредитно-финансовые институты. Для снижения многочисленных рисков, с которыми связаны эти сложные индивидуальные контракты, практикуется использование типовоых соглашений об основных условиях СВОПов (ISDA Master Agreement), которые адаптируются под конкретные потребности сторон. В зависимости от того, является наличная сделка куплей или продажей, различают операции ДЕПОРТ и РЕПОРТ. ДЕПОРТ наличная срочная (купил/продал) покупка продажа РЕПОРТ наличная + срочная (продал/купил) продажа покупка Валютные СВОПы бывают с разными валютными курсами и с одинаковым курсом для конверсии и реконверсии. Валютно-процентный СВОП представляет собой сочетание валютного СВОПа (обмен согласованных сумм разных валют с последующей реконверсией по заранее установленному курсу) и процентного СВОПа (обмен регулярными процентными платежами в соответствующих валютах в период между началом и окончанием СВОПа). В приложении 2 представлен пример использования валютно-процентного СВОПа в целях страхования валютных и процентных рисков банка. В современных условиях постоянного усложнения финансовых схем проведения контрактов и появления различных финансовых инноваций существуют возможности построения и других вариантов операций СВОП на различных рынках, в том числе кредитных и фондовых. В операциях СВОП банки могут участвовать как в качестве непосредственных участников (сторон СВОПа), так и в качестве посредников, разрабатывающих условия СВОПов, организующих проведение этих операций и гарантирующих поступление соответствующих платежей (банки-гаранты). Последняя группа валютных операций коммерческих банков - международные расчеты в иностранных валютах подробно рассматривается в следующей главе. *** Работа коммерческого банка на валютном рынке должна быть направлена на достижение оптимального соотношения таких базовых параметров его деятельности, как ликвидность, рискованность и доходность. Только при соблюдении этого условия валютные операции коммерческих банков дают им возможность широко маневрировать имеющимися ресурсами, поддерживать устойчивость и конкурентоспособность, расширять номенклатуру банковских продуктов и услуг. Вопросы для закрепления материала: 1. При соблюдении каких условий банки и их клиенты могут осуществлять валютные операции? 2. В связи с чем в валютных операциях применяется дата валютирования? 3. Почему банкам необходимо контролировать размер своих открытых валютных позиций? 4. Что такое «срочные валютные сделки» и для чего они нужны? 5. В чем особенность операций СВОП и почему они получили такое широкое распространение на рынке? Термины Валютная позиция - это соотношение активов и требований банка в иностранной валюте и его пассивов и обязательств в данной валюте. Валютный арбитраж - открытие краткосрочных валютных позиций в целях получения прибыли на разнице в курсах валют на разных рынках. Валютный курс - цена единицы одной валюты, выраженная в определенном количестве другой валюты. Валютный риск - это вероятность понести убытки или чрезмерные расходы вследствие непредвиденного и неблагоприятного изменения курса валюты, в которой открыта позиция. Конверсионные операции - это сделки по обмену оговоренных сумм денежных единиц одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу и на определенную дату. Опцион - срочная сделка, предусматривающая право выбора покупателя опциона: исполнить или не исполнять сделку на согласованных условиях, при этом продавец опциона обязан его исполнить, если того потребует покупатель. За это право выбора (option) покупатель опциона платит продавцу премию. Опцион «колл», или опцион на покупку валюты (option call) - это контракт, предусматривающий, с одной стороны, право покупателя опциона купить валюту по фиксированному курсу в будущем в обмен на премию, а с другой стороны - обязательство продавца опциона продать покупателю опциона согласованное количество определенной валюты. Опцион «пут», или опцион на продажу валюты (option put) - это контракт, предусматривающий, с одной стороны, право покупателя опциона продать валюту по фиксированному курсу в будущем в обмен на премию, а с другой стороны - обязательство продавца опциона купить у покупателя опциона согласованное количество определенной валюты. СВОП - группа операций, представляющих собой обмен встречными денежными потоками между контрагентами с целью оптимизации денежных потоков, сокращения затрат на привлечение ресурсов, а также страхование процентных и валютных рисков. Форвард - это твердая (т.е. обязательная к исполнению) внебиржевая сделка, которая заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующей валюты с поставкой в согласованный срок в будущем. Фьючерс - биржевая сделка, содержащая обязательство поставить или принять финансовые активы (валюту, ценные бумаги и т.п.) в оговоренном количестве, в определенный момент в будущем, по цене, установленной в момент заключения контракта.

Валютный арбитраж является операцией по купле-продаже валюты с последующей обратной сделкой с целью получения прибыли от разницы валютных курсов. в Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже.

Различают виды:

I. От количества валюты:

Простой валютный арбитраж, осуществляемый с двумя валютами;

Сложный (с тремя и более валютами);

Простой валютный арбитраж - это арбитраж, который осуществляется с двумя валютами.

Сложный или косвенный арбитраж - это арбитраж, который проводится с большим количеством валют на различных рынках. Маклер как бы взбирается по ступеням, обменивая купленную валюту на третью, четвертую. Причем возврат к первоначальной валюте на завершающей стадии не обязательна.

Например: 100 долл. США - 530,45 злотых - 116.69 евро. х 4,868.54 рублей - 99,97 фунтов стерлингов -154,31 долл. США.

II. От цели проведения:

Спекулятивный;

Конверсионный валютный арбитраж.

Спекулятивный арбитраж преследует цель заработать на разнице валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуществляется по схеме: евро - доллар США; доллар - евро.

Конверсионный арбитраж прежде всего преследует цель купить наиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Его возможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должна не только покрыть маржу между курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль.

III. По технике проведения:

o выравнивающий арбитраж - использование ценовой дифференциации с целью получения прибыли. Может быть прямым (использование курсовой разницы между валютами должника и кредитора) и косвенным (участвует третья валюта, которая покупается по очень низкому курсу и продается вместо платежа);

o процентный арбитраж - капитал устремляется в те страны, где существуют высокие процентные ставки. Этот вид арбитража связан с операциями на рынке ссудных капиталов и предусматривает две сделки относительно:

Получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже;

Размещение эквивалента заимствований инвалюты на национальном рынке капитала, где процентные ставки выше. При этом банк может заключить соглашение по продаже на срок валюты займа с целью страхования от валютных рисков (своп);

o валютно-процентный арбитраж - разновидность процентного, основан на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, осуществляемым в разные сроки:

Покрытый - с форвардным покрытием;

Непокрытый - без форвардного покрытия (не банки);

o дифференцированный (пространственный) арбитраж - использование ценовой дифференциации на разных валютных рынках. Отсутствуют открытая позиция и валютный риск. Арбитражеры в отличие от спекулянтов рискуют меньше. Они, как правило, открывают противоположные позиции в одной валюте нарезные (одинаковые) сроки на одном или нескольких связанных между собой рынках, таким образом уменьшая валютно-курсовой риск;

o временной арбитраж - использование курсовых колебаний в течение определенного времени (открытая позиция).

IV. По типу валютных сделок:

o с использованием наличных сделок;

o с заключением сделок на определенный срок.

По длительности валютные позиции создаются для проведения арбитражных операций, делятся на два вида.

Дневная позиция - дилер открывает и закрывает позиции в течение рабочего дня с расчетами на одну дату валютирования. При этом минимальным количеством сделок могут быть две (одна по покупке валюты, другая по продаже), максимальное количество сделок ограничивается только физической возможностью дилера их заключать. Стратегия минимизации валютного риска предполагает обязательное закрытие дневных позиций на данную дату валютирования. Например, лондонский дилер, торгующий на споте по арбитражными операциями с мировыми валютами, открывая в течение дня позиции, должен к концу дня их полностью закрыть. При этом он ведет учет заключенным сделкам на специальном листе бумаге (или в журнале), что лежит перед ним на столе: купленная базовая валюта (длинная позиция) записывается со знаком "+", проданная (короткая позиция) - со знаком "-". После закрытия вечером позиции на дату валютирования по данным валютами дилер ставит жирный квадратный ноль в графе "позиция", подводя итог рабочему дню. От слова квадрат (square) произошло сленговое выражение: "И am squared " или кратко "sq", что означает, что банк закончил конверсионные операции на данную дату валютирования. На русском языке данное выражение получило форму прямого перевода: "Мы заскверились" или "Я в сквере", или просто "сквер".

В расчете на значительное изменение курса стратегическая позиция открывается и держится до закрытия в течение определенного периода времени (от нескольких дней до нескольких месяцев). Например, дилер продает 2 млн. долларов против евро 9 декабря по курсу 1,5805 и закрывает позицию 15 января покупкой долларов по курсу 1,5350, получив прибыль в размере 91 тыс. евро.

Риск убытков при неблагоприятном изменении валютного курса здесь значительно выше, поэтому размер стратегической позиции, как правило, намного меньше обычной дневной.

Длинная позиция (то есть покупка) открывается в ожидании роста курса валюты.

Короткая позиция (то есть продажа) открывается в ожидании снижения курса валюты.

Например, валютный дилер рассчитывает на повышение курса доллара США к евро в ближайшее время (как правило, в течение рабочего дня) и покупает 1 млн. долларов против евро по курсу 1,5350, открывая тем самым длинную позицию по долларам США. Открыв спекулятивную по-зишю, он подпадает под риск неблагоприятного изменения курса. Предположим, что расчет был неверный, курс вырос до 1,5410. Дилер закрывает длинную позицию путем продажи 1 млн долларов и получает прибыль:

При проведении арбитражных конверсионных операций с открытием и закрытием позиции в базовой валюте, результат по двум сделкам будет выражаться в валюте котировки:

1000000 USD х (1541 0-15350) - 6000 EUR.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь его прогнозировать, постоянно анализировать результаты деятельности других банков, поддерживать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов.

Валютный арбитраж - особый вид валютных сделок, главная цель осуществления которых заключается в получении прибыли и избежании возможных валютных убытков путем использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков.

Валютный арбитраж становится возможным наличием разницы в котировках на международных и национальных валютных рынках.

Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать дороже.

Классификацию видов валютного арбитража можно провести по нескольким критериям.

По количеству валют:

Простой с двумя валютами на двух валютных рынках, когда разница в курсах на национальном и международном валютных рынках не только покрывает спрэд, но и приносит доход. Операция выполняется арбитражистом мгновенно, как комбинация приобретения и продажи валюты;

Сложный (кросс-курсовой), когда в операциях используется несколько валют и валютных рынков.

По сложного арбитража, как и при простом, арбитражист должен закончить соглашение в той валюте, которой он начал валютный арбитраж.

Для целей проведения:

Спекулятивный - получение спекулятивной прибыли благодаря разнице между начальным и конечным объемом валюты арбитража

(как правило, сегодня валютные курсы редко отклоняются на величину, превышающую спрэд)

Конверсионный (обменный) арбитраж. При современном развитии средств связи цель - как можно выгоднее приобрести валюту (например, для погашения долга кредиторов). Банк выполняет поручения своего клиента, стремится приобрести необходимую валюту на том рынке, где курс является благоприятным. При этом начальная и конечная валюта могут не совпадать.

По технике проведения:

Выравнивающий арбитраж - использование ценовой дифференциации с целью получения прибыли. Может быть прямым (использование курсовой разницы между валютами должника и кредитора) и косвенным (участвует третье валюта, которая покупается за очень низкому курсу и продает вместо платежа)

Процентный арбитраж - капитал направляется в те страны, где существуют высокие процентные ставки. Этот вид арбитража связан с операциями на рынке ссудных капиталов и предусматривает два соглашения по:

получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже;

размещение эквивалента заимствований инвалюты на национальном рынке капитала, где процентные ставки вузе. При этом банк может заключить сделку по продаже на срок валюты займа с целью страхования от валютных рисков (своп)

Валютно-процентный арбитраж - разновидность процентного, основанный на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, которые осуществляются в различные сроки:

покрытий - с форвардным покрытием;

непокрытый - без форвардного покрытия (не банки)

Дифференцированный (пространственный) арбитраж - использование ценовой дифференциации на разных валютных рынках. Отсутствуют открытая позиция и валютный риск. Арбитражеры в отличие от спекулянтов рискуют меньше. Они, как правило, открывают противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких связанных между собой рынках, уменьшая таким образом валютно-курсовой риск;

Временной арбитраж - использование курсовых колебаний в течение определенного времени (открытая позиция).

По типу валютных сделок:

С использованием наличных сделок]

С заключением соглашений на определенный срок.

Основные термины и понятия

Соглашение "спот", дата валютирования, форвардные сделки, фьючерсные сделки, опцион "кал", опцион "пут", опционы на споты,

опционы на фьючерсы, фьючерсные опционы, биржевые опционы, внебиржевые опционы, операции "своп", короткие своп-соглашения, валютный арбитраж

Контрольные вопросы и задания

1. К какому типу сделки принадлежит соглашение о продаже иностранной валюты с обязательством выкупить его в оговоренный день в будущем?

2. В чем разница между форвардным и фьючерсным сделкам?

3. Раскройте содержание валютных опционов.

4. Охарактеризуйте содержание соглашения о поставках валюты на будущую дату по определенной цене.

5. Что такое биржевые фьючерсные операции?

6. Опишите технику фьючерсной сделки.

7. Охарактеризуйте короткие своп-соглашения.

8. Какие применяются методы котировок форвардного курса?

9. Как рассчитываются форвардные премии и дисконты по валюте?

ЛИТЕРАТУРА

Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. М., 1996. Валютный рынок и валютное регулирование: Учеб. пособие / Под ред. И. Н. Платоновой. М., 1996..

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. М., 1994.

Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Науч. ред. В. В. Круглое. М, 1998.

Лебре М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М., 1994.

Перар Ж. Управление международными денежными потоками. М., 1998..

Петрашко Л.П. Валютные операции: Учеб. пособие. К., в 2001.

Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. (Foreign Exchange and Money Market Operations). M., 1995.

Семенов К. А. Международные валютные и финансовые отношения. М., 2000..

Сурен Л. Валютные операции. Основы теории и практика. М., 1998..

Хэррис Дж. М. Международные финансы. М., 1996..

Шелудько В. М. Финансовый рынок: Учеб. пособие. К., в 2002.

Шмырева А. И., Колесников В. И., Климов А. Ю. Международные валютно-кредит-

ные отношения. СПб., 2001.

Ющенко В. А., Мищенко В. И. Валютное регулирование: Учеб. пособие. К., 1999.

Скажите, только честно, кто из трейдеров не мечтал о стратегии, которая бы приносила прибыль всегда и не требовала сложного анализа рынка, постоянного нахождения у монитора? Я уверен, что все хоть раз думали о таком трейдинге. Другое дело, что находится все это в области несбыточных мечтаний.

Я не говорю, что даст Вам все и сразу, но это одна из немногих стратегий, которая действительно не является высокорисковой, не требует мудреных аналитических выкладок и постоянного отслеживания рынка. Так что она максимально близко приближается к тому, о чем мы говорили буквально в предыдущем абзаце.

Пока Вы не приступили к обучению, предупреждаю – если Вы рассчитываете получить грааль, то дальше можете не читать и продолжать поиски халявы. Все остальные – добро пожаловать.

Жми кнопку "изучить " , получи простейший способ анализа рынка.

В переводе с французского языка, арбитраж означает «справедливое решение», что вполне соответствует сути биржевых сделок, направленных на получение дохода от разницы курсов торговых активов на разных биржевых площадках. В данной статье мы рассмотрим , его виды и особенности применения.

Когда финансовый актив одновременно присутствует на нескольких площадках, как в случае валютного рынка Форекс, неизбежно возникают разницы в котировках. Причины разные: спрос на валюты в конкретном регионе может резко снизиться или наоборот возрасти, трейдеры могут быть неравномерно распределены по часовым поясам, появились локальные фундаментальные события, влияющие на цену и прочие факторы.

На заре биржевой торговли курсовые разницы могли держаться от нескольких часов до дней. Внедрение компьютерных технологий позволило закрывать ценовые перекосы котировок валют и других финансовых активов максимально быстро. Таким образом, возможная прибыль в большинстве случаев не превышает сумму операционных издержек на перемещение капитала. Но, если есть возможность снизить издержки операций на Форекс, появляется возможность валютного арбитража.

Изучить »

Виды валютного арбитража

Процент прибыли от разницы курсов валют минимальный, поэтому сделки совершаются большими объемами, имеющимися только у крупных игроков, которые имеют возможности по снижению издержек и технические средства позволяющие выходить из рынка максимально быстро. Также валютный арбитраж присутствует в портфеле стратегий компаний занимающихся высокочастотной торговлей (HFT) на Форекс. Основные методики получения прибыли от разницы курсов следующие:

Межрыночный или пространственный валютный арбитраж

Данный вариант является классическим и основан на разнице курсов между торговыми площадками . Например, покупка иены на Токийской бирже с последующей продажей после открытия Лондонской в момент, когда цены максимально расходятся. В идеале подобные сделки на валютном рынке являются полностью безрисковыми: позиции открываются и закрываются за считанные минуты и ликвидируют «перекос» котировок

Внимательный читатель может возразить, что подобная операция на Форекс не может происходить быстро, так как биржи открыты в разное время. Для «обычного» трейдера это так, но не для крупных игроков, которые в любой момент торгового дня могут купить требуемый объем валюты напрямую в банке, который как prime broker гарантирует обеспечение позиции на всех этапах.

В свою очередь сделки межрыночного арбитража бывают:

• Временные - Валютный арбитраж может проводиться не только на разных биржах, а и в определенные периоды торговых сессий;
• Простые - Используются две валюты;
• Сложные - Кросс-курсовые или тройственные;
• Конверсионные - Когда последовательно идет покупка/продажа нескольких валют для достижения нужного результата. Иногда без итоговой конвертации последней сделки в «базовые» валюты.

Пример тройственного арбитража

Жми кнопку, чтобы пройти пошаговое руководство по "Валютному арбитражу" и освоить данный инструмент в несколько простых шагов Изучить »

Валютно-процентный арбитраж

Классический валютный арбитраж в современных условиях балансирует на грани рентабельности и заработок на разнице процентных ставок более выгоден и безопасен. Подобные сделки состоят из конверсионной операции на Форекс с последующим размещением валюты на краткосрочном банковском депозите. Прибылью будет разница между банковским процентом и расходами на валютном рынке.

Этот вид арбитража может проводиться с использованием форвардного покрытия или без него. Если покрытия нет, то валюты приобретаются, размещаются и затем обратно конвертируются по текущему курсу. Как видим, риски достаточно велики – если за время пока средства находятся на депозите, пусть даже краткосрочном от нескольких часов до дня, цена пойдет против сделки, вместо прибыли от валютного арбитража, получим убытки. Не забываем о больших объемах открываемых позиций, а значит и потери могут быть значительными.

Поэтому, чтобы осуществить практически безрисковый валютный арбитраж с помощью депозитов используется покрытие сделки форвардным контрактом, в котором заранее фиксируется курс обмена валют на определенную дату. Банковские форварды, в отличие от биржевых контрактов, не имеют стандартной формы и согласовываются индивидуально для конкретной сделки, валюты или клиента. Если на момент окончательного расчета форвардный курс больше текущего спотового владельцу может возвращаться разница в виде премии.

Жми кнопку, чтобы пройти пошаговое руководство по "Валютному арбитражу" и освоить данный инструмент в несколько простых шагов Изучить »

Валютный арбитраж учетных (процентных) ставок Центробанков

Самый сложный вид торговли на разницу требующий значительных свободных средства, скорости обработки данных, близости к источникам информации и хороших аналитических способностей. Изменения учетных ставок напрямую влияет на котировки Форекс, и после нескольких лет относительной стабильности, когда все ведущие Центробанки удерживали их в узком коридоре, периодически снижая их до отрицательных значений, данная стратегия снова становится актуальной. В этом можно убедиться по графику изменения ставки ФРС.

Мелкие и средние игроки не могут в полной мере использовать данную методику валютного арбитража, но для полноты изложения ее следовало упомянуть, так как она часто встречается в книгах по трейдингу , и может быть полезна как образец комплексного анализа макроэкономических показателей влияющих на курсы валют.

Подобный подход может использоваться при создании фундаментальных стратегий для рынка Форекс. Если изменить масштаб рассматриваемых событий на более «локальный», то внутри каждой ведущей экономики можно найти факторы и статистику, изменение которых может дать хорошую возможность для валютного арбитража.

В торговой практике применяются и более сложные схемы валютного арбитража, например:

Выравнивающий

Вариант конверсионной сделки, в которой источником дохода является ценовая дифференциация (зависимость от места и условий сделки) стоимости валют. Он бывает:

• прямым . В качестве базы для расчета сделки берется курс валюты оговоренной сторонами, например, покупателем и экспортером.
• косвенным . Конечной целью сделки является покупка третьей валюты по наиболее выгодному курсу, которая затем и будет использоваться в итоговых расчетах по контракту.

Дифференцированный

Валютный арбитраж используется как один из элементов комплексной межрыночной стратегии, включающий ценовую дифференциацию не только валют, а и других финансовых инструментов (акции, деривативы, фьючерсы, опционы). Одновременно открывается группа взаимосвязанных сделок на разных рынках, которые компенсируют убытки друг друга, например хеджирующие фьючерсы и опционы, и таким образом снижают общий риск

Жми кнопку, чтобы пройти пошаговое руководство по "Валютному арбитражу" и освоить данный инструмент в несколько простых шагов Изучить »

Сроки размещения и погашения арбитражных сделок

В свою очередь банковские депозиты, на которых размещаются средства участвующие в валютном арбитраже, могут иметь как фиксированные, так и «плавающие» сроки размещения и погашения. В случае фиксированных периодов итоговый результат зависит исключительно от движения валют, так как форвардный контракт в первую очередь страхует от убытков, а не гарантирует прибыль.

Чтобы максимально заработать на валютном арбитраже, используя разницу процентных ставок, используется более сложная методика арбитража, при которой средства размещаются на депозиты с разным сроком погашения. Кроме клиентских средств, существуют и межбанковские депозиты с разной валютой и сроком погашения, ставки по которым динамически меняются и напрямую влияют на остальные вклады.

Особенности применения арбитража

Валютный арбитраж , несмотря на свой небольшой объем по сравнению со спекулятивными сделками, чрезвычайно важен для рынка в целом. Он позволяет быстро выравнивать котировки валют и ликвидность активов на разных площадках, убирает спекулятивные ценовые изменения, не подтвержденные макроэкономическими факторами, и таким образом повышает устойчивость рынка Форекс в целом.

Жми кнопку, чтобы пройти пошаговое руководство по "Валютному арбитражу" и освоить данный инструменты в несколько простых шагов Изучить »