Что такое офсетная сделка или как аннулировать фьючерс. Московские власти внедряют офсетные контракты для локализации в столице производства фармпрепаратов Офсетная сделка в опционах

05.11.2021

Особенностью фьючерсного договора является, как правило, не приобретение или реализация товарных ценностей. Подавляющее большинство (более 90%) фьючерсных договоров завершаются не поставкой ценных бумаг, валюты, других реальных товаров, а заключением обратной (офсетной) сделки".
Как отмечает К. X. Альсхаймер, «эффективная биржевая торговля фьючерсами в результате высокой степени стандартизированное™ позволяет стороне договора нейтрализовать обязанности, вытекающие из фьючерсного контракта путем заключения другого фьючерсного контракта. Этот второй фьючерсный контракт содержит условия, которые точно противоположны условиям первого фьючерсного контракта. Этот процесс называется в биржевой торговле “ликвидация сделки” путем равнозначной обратной сделки. Для стороны договора на основе бирже

1 См., например: Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Дж. В. Указ. соч. С. 698; Колб Р. Указ. соч. С. 42-43; Stoll Н. R., Whale R. Е. Op. cit. Р. 73.

43

вой организованной торговли существует большая возможность найти контрагента для обратной сделки»1.
Как отмечается в литературе, «когда инвестор открывает позицию на рынке фьючерсов, клиринговый дом занимает противоположную позицию и соглашается принять на себя исполнение оговоренных в контракте условий. Благодаря существованию клиринговых компаний инвестору не приходится беспокоиться о финансовом состоянии и этических принципах второй стороны сделки. Отношения между сторонами заканчиваются проведением первоначальной трансакции. В качестве покупателя для каждой продажи и в качестве продавца для каждой покупки далее выступает клиринговый дом. Таким образом, инвестор получает возможность ликвидировать позицию, не привлекая сторону, с которой он договаривался изначально, и не заботясь о возможном дефолте этой стороны. Поэтому описывая фьючерсный контракт, мы говорим о нем как о соглашении между стороной и связанным с биржей клиринговым домом»2.
Возможность совершить встречную сделку является существенным условием биржевых срочных сделок. Это хорошо видно из определения данных сделок в старой редакции § 50 германского Закона о биржевой деятельности, согласно которому под биржевыми срочными сделками понимаются договоры (о заменяемых вещах, ценных бумагах или иностранной валюте) на аналогичных условиях, которые должны быть исполнены обеими сторонами в определенный более поздний срок и которые находятся в определенной взаимосвязи со срочным рынком, позволяющим в любое время совершить встречную сделку3.
Страхование рисков осуществляется с помощью офсетной сделки. Так, Г. Райнер указывает, что «биржевые фьючерсы отличаются от внебиржевых форвардов тем, что заключаются не в целях исполнения обязательства, предусмотренного договором: участники рынка, как пра

1 Atskeimer С. Н. Op. cit. S. 69.

2 Фабоцци Ф. Д. Рынок облигаций: анализ и стратегии; Пер. с англ. 2-е изд. М., 2007. С. 775-776.

3 См.: Decker Е. Op. cit. S. 1004.

44

вило, стремятся к прекращению своих обязательств путем совершения обратной сделки до наступления момента исполнения обязательств по фьючерсу. Возможность в любой момент времени провести так называемую ликвидацию обеспечивается механизмом централизованной торговли, существующим на срочной бирже»1.
Содержание офсетной сделки приводится в письме ГКАП РФ и Комиссии по товарным биржам от 30 июля 1996 г. № 16-151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках», где отмечается, что «обязательства по получению (передаче) имущества или информации по фьючерсному контракту прекращаются с приобретением однородного фьючерсного контракта, предусматривающего соответственно передачу (получение) такого же имущества или информации, либо с их исполнением».
Офсетная сделка является видом срочной сделки, которая влечет прекращение прав и обязанностей по ранее открытой позиции в связи с возникновением противоположной позиции по одному и тому же срочному контракту (ст. 1 Правил совершения срочных сделок ОАО «Фондовая биржа “РТС”»)2.
Нет оснований рассматривать офсетную сделку в качестве «своеобразного отступного». Заключение офсетной сделки лишь прекращает обязательство. Стороны во фьючерсном договоре и в офсетной сделке, как правило, не совпадают. Размер вариационной маржи не сопоставим со стоимостью фьючерсного контракта. В противном случае бессмысленно заключать офсетную сделку. Заключение офсетной сделки может не сопровождаться выплатой маржи, как это происходит, например, в случаях, когда стоимость фьючерсного контракта к моменту его исполнения не изменилась на срочном рынке. В то же время судебно-арбитражная практика свидетельствует о том, что размер отступного соотносится с величиной долга.

1 Райнер Г. Указ. соч. С. 98. -

2 Т. Лофтон отмечает, что расчетная палата позволяет закрыть фьючерсные позиции за счет компенсирующей сделки на фьючерсном рынке (см.: Лофтон Т. Указ. соч. С. 18).

Глава 3. Регулирование фьючерсных сделок

45

Возможность заключения офсетной сделки как способа прекращения первоначального обязательства является особым правилом фьючерсной торговли, предусмотренным биржевыми правилами, и соответствует норме п. 1 ст. 407 ГК РФ, в соответствии с которой обязательство прекращается полностью или частично по основаниям, предусмотренным ГК РФ, другими законами, иными правовыми актами или договором.
Рассмотрим пример офсетной сделки.
Брокер А в июне 2006 г. подал заявку на приобретение 1000 акций ОАО «Сбербанк России» по цене 100 руб. за акцию, со сроком исполнения через три месяца. Согласно заявке брокера В на этих же условиях он продает данные ценные бумаги. Биржа зарегистрировала указанную фьючерсную сделку. Стоимость акций ОАО «Сбербанк России» через месяц выросла до 110 руб., в результате чего брокер А потерял интерес к этой сделке и подал заявку с обратным предложением - продать эти акции в указанные сроки, но уже по 110 руб. Биржа зафиксировала офсетную сделку, в соответствии с которой брокер А закрыл свою позицию путем заключения другого договора о продаже брокеру С 1000 упомянутых акций. Брокер А реально не должен покупать акции у брокера В и не обязан их продавать брокеру С. Вместо него брокеру С продаст акции брокер В. Схематично это выглядит таким образом:
А покупает - В продает,
А продает - С покупает,
А закрывает свою позицию,
В продает - С покупает.
Заключение офсетной сделки, как и возможность неоднократной передачи своих прав другому участнику фьючерсных торгов, составляет достоинство фьючерсной сделки. Приведем пример из работы известного специалиста по ценным бумагам Ф. Д. Фабоцци: «Клиринговый дом не только гарантирует исполнение договора, но и облегчает сторонам закрытие позиций до даты исполнения контракта. Предположим, что Боб хочет закрыть свою позицию по фьючерсам. Ему не надо разыскивать Салли, а затем заключать с ней соглашение об отказе от изначаль

46

Раздел II. Фьючерсные и форвардные рынки

ной договоренности. Отчеты клиринговой фирмы покажут, что Боб купил и продал одинаковое число идентичных фьючерсов. На дату завершения контракта Салли не придется поставлять Бобу облигацию XYZ: клиринговый дом сообщит Салли, какому участнику рынка, купившему фьючерсы и имеющему по ним открытую позицию, облигацию следует передать. В случае если до даты исполнения контракта позицию захочет ликвидировать Салли, ей надо будет купить идентичные фьючерсные контракты»1.
Офсетная сделка, как правило, заключается добровольно. Инвестор с учетом положения на бирже дает распоряжение брокеру закрыть удерживаемые им открытые позиции (длинная позиция - при покупке, короткая позиция - при продаже).
В соответствии с Правилами срочных бирж и клиринговых палат ликвидация открытых позиций может осуществляться принудительно в случае невыполнения марже- вых требований и несостоятельности инвестора. Закрытие позиций инвестора может быть осуществлено путем первоначального неттинга - взаимной компенсации длинных и коротких позиций по рыночной цене2.
Правомерен также иной путь: выставление заявок и заключение обратных сделок на открытом биржевом рынке.
В арбитражной практике встречаются споры, связанные с тем, что инвестор оспаривает действия брокера, направленные на закрытие его позиций.
Так, в постановлении Федерального арбитражного суда Северо-Западного округа о закрытии фьючерсного контракта отмечалось, что действия брокера по передаче на биржу распоряжения о переводе позиций истца по фьючерсному контракту соответствуют требованиям ст. 8 Закона о товарных биржах и были направлены на минимизацию риска неисполнения обязательств участниками биржевого рынка и их клиентами. Возникновение такого

1 Фабоцци Ф. Д. Указ. соч. С. 776.

2 В настоящее время разработан проект российского закона о ликвидационном неттинге.

Глава 3. Регулирование фьючерсных сделок

47

риска в тот период подтверждено отчетом клиринговой компании, в котором зафиксировано существенное колебание цен фьючерсных контрактов на курсы акций РАО «ЕЭС России». Биржа увеличила размер гарантийных обязательств, что также свидетельствует о нестабильности цен на биржевые контракты и возрастании риска неисполнения обязательств.
Таким образом, устанавливая лимитные отклонения биржевых цен, регулятор торгов в соответствии с биржевыми правилами предотвращает риск случайного повышения цен, которое может неблагоприятно отразиться на интересах участников торгов.
Суд кассационной инстанции пришел к выводу, что биржевой брокер не допустил превышение полномочий при закрытии позиций истца1.
-Следует учесть, что при заключении поставочного фьючерсного договора предметом договора является поставка биржевого товара. Офсетная сделка ставит своей целью передачу прав и обязанностей, в результате которой первая сделка закрывается.

Фьючерсный контракт - документ, в котом указаны обязательства по продаже одной стороной и покупки другой стороной соответствующего количества базового актива в определенные сроки в будущем по зафиксированной фьючерсной цене базового актива на момент заключения контракта сторонами.

Как заключаются фьючерсные контракты

Фьючерсный контракт можно заключить только на бирже, при этом его заключение проводится на стандартных условиях для каждой определенной биржи и здесь же оговариваются отдельно для каждого вида активов. В таком контракте предусмотрена возможность отсрочки поставки определенного базового актива и возможность окончательного расчета наличными согласно строго определенным правилам. Активный вторичный рынок по фьючерсным контрактам позволяет им быть ликвидными. Кроме того, сами биржи организуют группы дилеров, активно торгующих соответствующими контрактами, чем способствуют расширению этого рынка и дают возможность инвесторам в любой момент произвести покупку или продажу контракта, совершить офсетную сделку.

Все фьючерсные контракты на бирже имеют один стандарт, отличаясь только ценой. Цена контракта согласовывается непосредственно во время открытой торговли в биржевом зале. Исполнение содержания фьючерсного контракта гарантирует непосредственно сама биржа, а точнее ее расчетная палата.

Фьючерсный контракт всегда происходит на условиях безличности. Поэтому после того как контракт заключен, сторонами сделки являются не продавец и покупатель, а продавец и расчетно-клиринговая палата с одной стороны и покупатель с палатой с другой стороны. Благодаря этому покупатель с продавцом могут свободно ликвидировать свои обязательства по контракту путем офсетной сделки.

Офсетные сделки

Офсетной, или обратной сделкой называют сделку, заключенную в противоположность ранее заключенному контракту с теми же сроками. Таким образом, она закрывает ранее открытые позиции. К примеру, если продавец (или надписатель) выкупает ранее им (или кем-то другим) уже проданный контракт, то он выполняет офсетную сделку и открытая им ранее короткая позиция закрывается.

Любая сторона-участник фьючерсного контракта может отказаться от его исполнения в случае согласия другой стороны, а также в случаях, предусмотренных законами, но подобные случаи крайне редки. Чаще всего открытую позицию закрывают путем заключения офсетной сделки. Владелец или покупатель фьючерсного контракта могут продать его в течение всего срока его действия, не согласовывая условия этой продажи с продавцом контракта.

скачать

Реферат на тему:

Офсетная сделка

План:

1 Суть офсетной сделки
2 Существующие виды офсетных обязательств
3 Внедрение офсетного механизма в России
4 Примеры сделок

Введение

Офсетная сделка - вид компенсационной сделки при закупке импортной продукции, существенным условием которой является выставление встречных требований по инвестированию части средств от суммы контракта в экономику страны-импортёра. В мировой практике, офсетные сделки наиболее распространены в сфере импорта продукции военно-промышленного комплекса, но встречаются и в гражданском секторе при закупке дорогостоящей продукции, особенно высокотехнологичной.

В некоторых изданиях словосочетание "офсетная сделка" употребляют с двумя буквами "ф" (от англ. offset). Это ошибочно для русского языка. Верное написание с одной буквой "ф" .

1. Суть офсетной сделки

Покупатель и поставщик (продавец) заключают контракт о поставке некоего оборудования с определённой стоимостью. При этом, это может быть не один контракт, а серия взаимосвязанных договоров. Покупатель перечисляет продавцу 100 % стоимости оборудования закрывая тем самым сделку со своей стороны. Продавец передаёт продукцию, а кроме того, на условиях прописанных в договоре, направляет часть средств от сделки на исполнение офсетных обязательств, либо передаёт определённые собственные технологии покупающей стороне.

Офсетная сделка является обременением для продавца, но так как подобный механизм практически всегда применяется только в отраслях с дорогостоящей продукцией (авиация, ВПК, судостроение и т.д.), покупатель имеет возможность диктовать свои условия. При этом негативным последствием включения офсетных обязательств в контракт является удорожание его стоимости. Это вызвано тем, что поставщик закладывает в неё расходы на реализацию офсетных программ.

2. Существующие виды офсетных обязательств

Под офсетными обязательствами понимают вид исполняемых поставщиком продукции требований закупающей стороны. В зависимости от суммы контракта, вида закупаемой продукции, условий по офсетам в стране-импортёре они могут дополняться или сокращаться. Известные на сегодняшний день виды офсетных обязательств:

прямые инвестиции (в том числе вложения в инвестиционные проекты, напрямую не связанные с поставщиком продукции);
трансферт технологий;
инвестиции в НИОКР;
открытие совместного производства на территории страны-импортёра;
локализация производства на территории страны-импортёра;
строительство специализированных учебных центров, реализация программ подготовки и переподготовки специалистов различной направленности для государства-импортёра;
развитие инфраструктуры, а также социальной инфраструктуры.

3. Внедрение офсетного механизма в России

В 2010 году в Минэкономразвития России были разработаны "Основные направления внедрения офсетного механизма в Российской Федерации", которые в октябре 2010 года одобрены заместителем Председателя Правительства Российской Федерациии С. Б. Ивановым.
В 2011 году опять же в Минэкономразвития России, в рамках исполнения поручения Президента Российской Федерации Д. А. Медведева , были подготовлены поправки в федеральный закон от 25.07.2010 г. № 94-ФЗ "О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд", разрешающие внедрение офсетных обязательств при заключении государственных контрактов на поставку товаров .

4. Примеры сделок

В ноябре 1996 года Индия заказала у России 40 истребителей Су-30МКИ при договоренности сроком на двадцать лет выпускать эти самолеты по лицензии на индийском заводе в количестве до 150 штук с правом реэкспорта.
В 1989 году Франция подписала с Саудовской Аравией контракт на поставку трех фрегатов стоимостью 18 млрд франков. Он предусматривал реинвестиции в экономику страны на уровне 35 % от стоимости контракта. Позже США, Великобритания и Франция подписали с Саудовской Аравией рамочное соглашение о встречных инвестициях в гражданский сектор экономики королевства. Эти соглашения касаются прежде всего высокотехнологичных, а не нефтяных секторов экономики королевства.

скачать
Данный реферат составлен на основе статьи из русской Википедии . Синхронизация выполнена 14.07.11 12:35:21
Похожие рефераты:

Офсетная сделка

Офсетная сделка - вид компенсационной сделки при закупке импортной продукции, существенным условием которой является выставление встречных требований по инвестированию части средств от суммы контракта в экономику страны-импортёра. В мировой практике, офсетные сделки наиболее распространены в сфере импорта продукции военно-промышленного комплекса , но встречаются и в гражданском секторе при закупке дорогостоящей продукции, особенно высокотехнологичной.

Суть офсетной сделки

Существующие виды офсетных обязательств

прямые инвестиции (в том числе вложения в инвестиционные проекты, напрямую не связанные с поставщиком продукции);
трансферт технологий;
инвестиции в НИОКР;
открытие совместного производства на территории страны-импортёра;
локализация производства на территории страны-импортёра;
строительство специализированных учебных центров, реализация программ подготовки и переподготовки специалистов различной направленности для государства-импортёра;
развитие инфраструктуры, а также социальной инфраструктуры.

Внедрение офсетного механизма в России

Примеры сделок

В ноябре 1996 года Индия заказала у России 40 истребителей Су-30МКИ при договоренности сроком на двадцать лет выпускать эти самолеты по лицензии на индийском заводе в количестве до 150 штук с правом реэкспорта.
В 1989 году Франция подписала с Саудовской Аравией контракт на поставку трех фрегатов стоимостью 18 млрд франков. Он предусматривал реинвестиции в экономику страны на уровне 35 % от стоимости контракта. Позже США , Великобритания и Франция подписали с Саудовской Аравией рамочное соглашение о встречных инвестициях в гражданский сектор экономики королевства. Эти соглашения касаются прежде всего высокотехнологичных, а не нефтяных секторов экономики королевства.

См. также

Ссылки

Федеральный закон от 25.07.2010 г. № 94-ФЗ "О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд"

Примечания

Wikimedia Foundation . 2010 .

Смотреть что такое "Офсетная сделка" в других словарях:

См. Офсет Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

1) сделка, предусматривающая зачет купли продажи ценных бумаг и других финансовых инструментов; 2) сделка, прекращающая обязательства сторон на фьючерсной бирже; 3) компенсационная сделка на открытой товарно фьючерсной бирже без непосредственного … Энциклопедический словарь экономики и права

сделка офсетная - 1) сделка, предусматривающая зачет купли продаж ценных бумаг и других финансовых инструментов; 2) сделка, прекращающая обязательства сторон на фьючерсной бирже; 3) компенсационная сделка на открытой товарно фьючерсной бирже без… … Словарь экономических терминов

СДЕЛКА, ОФСЕТНАЯ - 1. разновидность компенсационной сделки между индустриальными странами: в обмен на покупку вооружений, самолетов выдвигается требование контрпокупок, инвестиций 2. зачет покупок и продаж ценных бумаг и других финансовых инструментов в расчетной… … Большой экономический словарь

ОБРАТНАЯ - (офсетная) СДЕЛКА сделка, противоположная ранее заключенной сделке и заключаемая с целью ликвидации обязательств, возникших при биржевой торговле и вне ее … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Первичный рынок - (Primary market) Определение первичного рынка, основные понятия первичного рынка Информация об определении первичного рынка, основные понятия первичного рынка Содержание Содержание первичный ценных бумаг Частное размещение Первичный рынок… … Энциклопедия инвестора

Запрос «ВПК» перенаправляется сюда; см. также другие значения. Военно промышленный комплекс (ВПК) совокупность научно исследовательских, испытательных организаций и производственных предприятий, выполняющих разработку, производство,… … Википедия

Оборонное производство область производства (промышленности) государства, являющаяся совокупностью научно исследовательских, испытательных учреждений, организаций и производственных предприятий, выполняющих разработку, испытание,… … Википедия

В торговле общемирового масштаба, офсетными сделками принято называть такие контракты на закупку импорта, обязательным условием исполнения которых, является выставление ответных условий (офсетных обязательств) со стороны страны-импортёра.

Как правило, эти обязательства имеют следующий вид:

Часто условием закупа, являются инвестиции в экономику страны-импортёра. Размер этих инвестиций обычно составляет определённый процент от суммы контракта.
Еще одним часто встречающимся условием, является передача сопутствующих технологий. Это может быть предоставление права на использование интеллектуальной собственности и передача технологической документации в рамках лицензии или создание совместного предприятия на территории страны-импортёра.
Мероприятия, направленные на развитие инфраструктуры. Как правило, в таких мероприятиях остро нуждаются страны третьего мира закупающие, например, военную технику у экономически развитых стран.

В основном офсетные сделки заключаются на продукцию ВПК (военно-промышленного комплекса), но зачастую их применяют и при поставках дорогостоящей продукции принадлежащей к сфере высоких технологий.

В качестве примера офсетной сделки можно привести контракт на поставку 40 истребителей Су-30МКИ в Индию. Этот контракт был заключён в 1996 году и в качестве обязательного условия предполагал организацию в Индии производства этих самолётов по лицензии сроком на 20 лет.

Разумеется, я не могу обойти стороной и понятие офсетных сделок на фондовом рынке. На бирже это понятие приобретает несколько иной смысл. Здесь оно широко применяется в торговле фьючерсами.

Все знают, что фьючерсный контракт заключается на определённое время и имеет в своей основе обязательство на поставку товара. То есть, покупая, например, фьючерс на нефть трейдер получает право на получение нескольких баррелей (или нескольких десятков баррелей, в зависимости от размера купленного контракта) чёрного золота.

Само собой разумеется, что подавляющему большинству трейдеров торгующих фьючерсами, поставка реального товара совсем ни к чему. Они рассматривают фьючерс исключительно как финансовый инструмент, операции с которым, потенциально могут принести прибыль.

Часть фьючерсных контрактов закрывается до момента их завершения () посредством открытия встречной сделки равного объёма. То есть для того, чтобы закрыть, например 15 контрактов на покупку фьючерса, трейдер открывает 15 контрактов на его продажу. Таким образом, первоначальная сделка аннулируется (15+(-15)=0), а трейдер получает свою прибыль (или убыток) в деньгах. Именно это и называется офсетной сделкой на бирже.

Фактически получается, что изначально трейдер приобретает обязательство (фьючерсный контракт), а затем продаёт его, оставляя себе разницу в стоимости между ценами покупки и продажи контракта. Или, наоборот, трейдер может сначала продать контракт (открыть ), а затем выкупить его опять же получив на свой счёт прибыль или убыток от разницы цен продажи и покупки.

Кстати, если фьючерсный контракт не будет закрыт до момента его истечения, то на момент экспирации биржа проведёт офсетную сделку самостоятельно. Трейдер опять же получит на свой счёт либо прибыль, либо убыток в виде разницы цен открытия и закрытия контракта.